在"貓奴" 的生活札記看到的一間公司，節目Sun Channel嘉賓Calvin推介，我研究一下發現不錯。
Virtu financial, 一間market maker，即是股票市場很多人說的"庄家"。主要(80% revenue)是靠day trade賺bid/ask的spread，市場波動越大，它越賺錢，而市場通常是在恐慌時波動大，所以它營利和股價跟大市有negative correlation。這一點其實非常好，不用理甚麼supply chain，客戶口味等等。另一部份(20% revenue)是execution service，以我的理解是在它不做market maker的市場上面，幫大戶出貨(如果在它做market maker的市場上做，就是conflict of interest了...)。
護城河很小，只有靠一些政府regulations製造出來的oligopoly market (VIRT是NYSE三間准許的market maker之一，其餘兩間是Citadel和GTS)。做day trade風險大，可能因為一兩個失誤爆倉，所以買VIRT就要對團隊有信心，很難靠財報看成敗。Virtu的track record算是不錯的，在2014年的ipo時說五年1278 days中只有一天輸錢，輸了七位數。當年公司每日賺錢平均一百萬左右，現在是七百萬到一千萬左右。當年沒有execution service這部份，現在有了可以減輕公司的風險，這部份每日賺一兩百萬。
VIRT是輕資產公司，return on capital輕鬆30%，有股息(長期quarterly $0.24)有回購有減債。
在2020年第四季時管理層說公司的annual normalized earnings有$3 per share.
2021年第一季公司已賺$2 per share，當然和robinhood們有關。公司未來的發展機會是上年剛開始的options, ETFs, crypto trading，還有大量韮菜..i mean大量散戶進場。
以公司的業務性質來看，輕資產, market neutral，但有黑天鵝風險。P/E 15應該不是問題，以每年平均每股賺$3來看，佪人認為值$45 per share。
以上圖片在2021第一季季報的presentation中: link
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