價值投資讀物

關於價值投資的讀物和資訊，不定時更新，更新歷史在本頁底端。這個是不斷更新版的假如你真的要學價值投資，給你這個學習路徑圖。要成為價值投資的專家，請看看我的一篇自學成為一門學問的專家。

I. 書藉

投資這門學問，最好是先讀以下最少一本價值投資懶人包的書，嘗試寫出自己的投資系統，然後在看其他書的時候邊讀邊補充自己的系統，這樣讀書時就不會讀的時候感覺良好，但實際上應用不了。

• 價值投資懶人包，基本的價值投資principles都有覆蓋，性價比較高的書
• Rule #1: The Simple Strategy for Getting Rich--in Only 15 Minutes a Week!
• 完整的一套價值投資實踐方法， 投資高質素的公司股票， 目標每年15%回報。書的定位在沒接觸過股票分析的讀者， 所以感覺上有點太淺， 但其注重可計算的回報和高質素的公司是經過多年試錯後的結論， 讀者獲益良多。 作者和我現在的投資方法(2018/11/19)有很多相似的地方， 例如股值計算都用十年後預測股價來折現。 作者的15%回報目標看似高了一點， 但理論上確實可行， 當然， 再篩選股票上頗為嚴格， 找不找得到就要看個人功力和時間的投入(作者說不用很多時間， 但我不以為然)。 
• The Five Rules for Successful Stock Investing: Morningstar's Guide to Building Wealth and Winning in the Market 股市真規則 (覆蓋價值投資的基本principles，性價比高，應該是第一本介紹各種護城河的書)
• The Defensive Value Investor (完整的一套保守型價值投資實踐方法，由篩選，到分析個股，到買賣實行、portfolio創建、檢討，一應俱全。這本書的實際應用較多，理論較少，性價比和The Five Rules for Successful Stock Investing差不多)
• 選股與估值 - 鐘記
• 介紹了鐘記的投資方法，主要是巴菲特後期接近費雪的價值投資方法，有很多港股例子。
• 這本書比舊的那本好(實踐價值投資的真諦 - 鍾記 (書評))，有了這本書就不用舊的那本了。 
• A Gentle And Practical Introduction To Value Investing - Janardhanan Vembunarayanan (入門書，我還沒看過，但作者的blog充滿智慧，書有pdf免費下載)
• 價值投資入門書
• The New Buffettology
• Getting Started in Value Investing
• 財報入門書
• 手把手教你读财报
• 菜鸟看财报一学就会
• Warren Buffett and the Interpretation of Financial Statements (不怕悶和舊的可以看正規的那本The Interpretation of Financial Statements)
• 價值投資者的心態
• Intelligent investor 聪明的投资者(其中"What the Intelligent Investor Can Accomplish", "The Investor and Stock-Market Fluctuations"和"Margin of Safety比較值得看，其他都是麻麻，而且有點過時)
• The Most Important Thing Illuminated 投資最重要的事
• Poor Charlie's Almanack (穷查理宝典)
• 查理芒格比巴菲特更聰明, 這本有他參與的書十分可貴. 
• 芒格的格柵理論是價值投資人必讀, 打破現代教育過份的專門化
• 對人性描述的故事令讀者獲益良多
• Charlie Munger: The Complete Investor
• Seeking Wisdom: From Darwin to Munger
• Inside the Investments of Warren Buffett: Twenty Cases
• 嘗試分析巴菲特以前做投資時的心態，買入的理由，資料在其他地方很少見
• The Detective and the Investor
• 主要是鼓勵投資人要有抽絲剝繭的態度去分析公司，不喜歡看書的不用看這本，性價比較低，但娛樂性不錯
• 投资哲学：保守主义的智慧之灯
• 沒有實際的投資方法，但是充滿了用保守主義的角度去描述價值投資的心態，包括能力圈、看待政策的態度、樂觀的態度、對財富的態度、長線投資的態度等等。適合用過價值投資最少一兩年的讀者，因為他們在看這本書的時候可以有更深刻的體會。
• There's always something to do [author: Christopher Risso-Gill]
• 書本身的含金量一般，但懂得"There's always something to do"這個心態很重要。
• 烟蒂股或較保守的價值投資方法
• Security Analysis (證券分析：第六增訂版(上)，下)
• 雖然很出名的一本書，但我覺得含金量很低，很多地方都過時了，可惜我找不到另一本有這麼詳盡去看financial statements，尤其balance sheets，的書
• The Aggressive Conservative Investor 
• 護城河
• The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments (寻找投资护城河，又名巴菲特的護城河，是The Five Rules for Successful Stock Investing的濃縮版)
• Why Moats Matter
• Quality Investing
• Growth investing成長股投資(對，成長投資其實也是價值投資，但對投資者的要求較高)
• Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings(怎样选择成长股)
• Quality Investing: Owning the best companies
• Forever Investing: The Investment Strategy of History's Greatest Investors
• 扭轉你投資想法的好書，令你知道長期持有的好處。
• 100 Baggers: Stocks That Return 100-to-1 and How To Find Them
• 教你怎樣找番倍股，大雞不吃細米。
• 估值
• The Little Book of Valuation [author: Aswath Damodaran] (或同一作者的完全版Investment Valuation)
• 鄧普頓勝道(Investing The Templeton way) - Lauren Templeton, Scott Phillips (書評)
• 財報上的陷阱
• Financial Shenanigans
• Asian Financial Statement Analysis
• Financial Fine Print: Uncovering a Company's True Value -  Michelle Leder
• 有一些專家如Jim Chanos看footnotes的建議。一些footnotes裡較易顯示公司有隱藏問題的幾個要點(tax, pension, debt, revenue recognition, etc)可以用來豐富投資人的checklist，有些過期，不過不知有甚麼其他對footnotes有更多解釋的書。
• 舊一點的有﹕
• The Financial Numbers Game
• Quality of earnings 
• 這本雖然舊，但算是經典了
• Creative cash flow 
• 對現金流有很詳盡的講解
• 買賣操作(讀了幾本價值投資的書之後你會有自己對於分散或集中投資、是否分注、買賣的時機的自己獨特見解。)
• 筆者在小小辛巴一書百箭穿杨獲益良多。
• 對價值投資更深入的探討和反省
• 奥马哈之雾 [作者: 朱晓芸, 任俊杰]
• 謬論比較多，不過有點刺激思考的作用，當是訓練自己獨立思考用
• 穿過迷霧 [作者: 任俊杰] 
• 節錄了很多巴菲特給股東的信的內容，分不同題目安排好，再加作者自己的註譯和理解。
• 內容有點散，所以適合一些已有自己投資系統的讀者，再用這本書來加強自己對巴菲特價值投資的理解，看看自己的系統有甚麼方法可以改善。
• The Education of a Value Investor (与巴菲特共进午餐时,我顿悟到的5个真理)
• Common Stocks and Common Sense [author: Edgar Wachenheim III]
• 由一位資深且自信爆棚的投資人Edgar Wachenheim III所寫。他的價值投資方法是較短線的那一種，即五年以內。能夠在短時間獲利的原因是他除了研究公司本身，也會看行業和宏觀的數據。書中有幾件案例有仔細描述Wachenheim是怎麼看到行業的短期趨勢給大眾所忽略、經營利潤率擴大伴隨收入增長，和公司未來幾年的策略去令投資項目有趨化劑在兩三年內獲利。看完這書，只覺得自己要學的實在是太多了。
• 個別行業分析
• 讀懂銀行股
• The Intelligent REIT Investor
• 宏觀
• Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side
• 解釋了為甚麼價值投資者要留意週期，應該怎樣看待週期
• 各種週期的原因，包括以下週期：企業利潤、就業率、GDP growth、中央銀行貼放利率

II. 名人讀物

• 巴菲特給股東的信
• Memos from Howard Marks
• 香橼研究 Citron research
• 混水 Muddy Waters
• Bronte Capital
• Base Hit Investing
• Bill Ackman和David Einhorn的信和投資presentations也不錯，但不容易找到，要留意新聞。

III. Blog/Articles

36氨 (很多出名公司, 或中國的金融財經資訊和譯文)

Seeking Alpha(主要是美股)

• Stephen Simpson (他是退休CFA，每日出三篇pro文，超勁)
• Brad Thomas (REITs)
• Montana Skeptic (Tesla)
• Bill Maurer (Tesla)
• The Value Investor
• Paulo Santos (Tesla and others)
• John Sheehy (XIN)

雪球(國內股票，港股，中概美股)

• 香港市場先生 (港股烟蒂股)
• 正合奇胜天舒 (恒大地產3333的超級fans)
• 闲来一坐s话投资 (關於投資的都有一點吧)
• 银行螺丝钉 (銀行)
• 李成东 (很多電商的分析，很多內部訊息，筆者投資京東也因為他。微訊公眾號:东哥解读电商)
• Tess (性格偏執的清泉，有很多超級好的想法，雖然得罪人較多)
• 云蒙 (銀行分析多，不過不要聽她那些槓桿或外幣交易)
• 范小明 (關於互聯網的分析很好，微訊公眾號:范小明的互联网观点)
• GT周 (給人的感學很像財演，但對科技和創業股的觸覺很好，偏向成長股)
• 草帽路飞和confidlife (對內險，尤其中國平安的分析超高水準)
• 那一水的鱼 (銀行股分析，讀懂銀行股的作者)

外國bloggers:

• oddballstocks (多是deep value股，有較多特別的想法)
• Aswath Damodaran (NYU教授，出了幾本關於估值的書)
• Seeking Wisdom (Janardhanan Vembunarayanan) 一個software engineer應該有Phd, 他的blog充滿投資有關的各種智慧，作者是Charlie Munger信徙，個blog有投資，有統計學，有經濟學，有computer science，有怎樣有效的學習、讀書、寫notes

有一些香港bloggers間中有個股分析，可以參考一點：

• 追日Gucci 投資美股，享受生活
• 市場先生自語
• 股壇老兵鍾記 長勝之道
• 藍冰手記
• 偉哥投資手札

IV. 公司年報

學了價值投資的理念和知識，要靠看公司年報來實踐。現實中公司的年報資料很多，很易眼花撩亂，我建議你可以先從一些大家認同的好公司年報開始看，看看有甚麼指標可以指出它們是好公司，也看看管理層的決定。

美股

• Berkshire Hathaway
• JP Morgan
• Amerco (U-Haul's parent company) 
• Fasternal
• Google
• 巴菲特公司Berkshire Hathaway所持有的公司, 例如:
• Johnson and Johnson
• Procter and Gamble
• Coca Cola
• Wells Fargo
• Phillips 66
• STORE Capital

港股

• 領展
• 長和系的公司
• 恒生銀行
• 招商銀行
• 信和置業
• 中國平安

V. 公司一手資訊

• 披露易: 搜尋香港上市公司公告，包括財報、證監發出的通知，等等。
• US SEC EDGAR: 美國證監，搜尋美國上市公司發給證監的所有通告，包括比財報更詳盡的10-K, 10-Q, 20-F
• GuruFocus: 公司十五年至二十年的財報數據，還有其他很多很多，世界各上市公司的都有，不過要付費，差不多每個國家$300-400。(這是搜香港股票的例子)
• Morningstar: 某些數據如每股盈利, 每股帳面值, ROIC, 有免費十年的

VI. 網上課程

Aswath Damodaran - New York University 教授

• homepage
• online valuation class (下面的那些更加update)
• New York University Valuation class 的 homepage
• 2017 spring class (2016 Fall class) (可能會過期, 在上面的homepage會有最新的link)
• valuation tools webcast

VII. Podcasts

• e 線金融網
• 請很多財演講港股，大陸股，美股
• Masters in Business
• 請很多名人如Howard Marks做interview
• McKinsey Greater China
• 和投資中國有關的問題，更新很少
• Planet Money
• 和錢有關的話題，很多都幾有趣，例如印度少咗大額紙幣會點，economists的speed dating (interview)，還請過Ben Bernanke上去interview
• Rangeley Capital Podcast
• 兩個hedge fund managers講每個星期一些投資機會，或一些M&A事件，或一些有趣的公司事件
• Techpinions
• 關於tech公司的產品，或者其他新聞
• The Estimize Roundtable
• 講一些公司的財經新聞
• WSJ Heard On the Street
• 每個星期金融的大事
• Behind The Idea
• Animal Spirits
• Investor in the Family
• Primm Fox & Lisa Ambramowicz
• The Intelligent Investing
• We study billionaires

更新歷史

2020年1月2日: 添加 選股與估值 - 鐘記
2018年11月19日: 添加 Rule #1: The Simple Strategy for Getting Rich 
2018年11月14日: 添加 There's always something to do 
2018年10月27日: 添加 Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side, 和一些podcasts 
2018年4月1日: 添加 投资哲学：保守主义的智慧之灯, Common Stocks and Common Sense 
2017年6月16日: 添加 Podcasts 的推介
2017年6月7日: 添加 Seeking Alpha contributor: John Sheehy
2017年5月9日: 添加: "Forever Investing"和"100 baggers"
2017年3月18日: 添加: 鄧普頓勝道(Investing The Templeton way)
2017年2月24日: 添加 Seeking Wisdom (Janardhanan Vembunarayanan) 和他的書"A Gentle And Practical Introduction To Value Investing"s
2017年2月18日: 添加 Seeking Alpha contributor: Stephen Simpsons
2017年2月15日: 添加 Aswath Damodaran 的 Valuation class
2017年2月11日: 添加 Financial Fine Print: Uncovering a Company's True Value 強烈建議的一本書
2017年2月4日: 加了「追日Gucci 投資美股，享受生活」「偉哥投資手札」
2017年1月26日: 加了些外國bloggers
2017年1月25日: 初版面世