跟2022年第一季比：
組合回報: -21.04% (用simple Dietz method計，因為懶得用modified Dietz method)
SPY回報: -16.12%
槓杆：2.29 (股票市值 / Net Asset Value，數字未必充份反應組合中沽的put/call options)
II. 2022年第二季市場回顧
俄烏戰爭
俄烏戰爭還在持續，美國為首的87個國家繼續一邊派軍備支援烏克籣，一邊加強制裁力度，而俄方則以天然氣減供應來回應。俄國的油只能以discount價供給中國和印度，不過全球油價很高，俄羅斯受石油禁運的影響不算太大，只少在短期來看算是如此。
在季尾，俄國終於外債default，不過反正對沒能力舉外債了，default了也沒甚麼實則應響了。
戰爭對全球糧食供應會有影響(還有這)，不會暫時沒有大國糧食出問題，可能下半年才知道。
新冠疫情
美國的每日新冠新增在這一季有增長趨勢：
不過美國民眾沒有多大理會，很多州在季尾時都已經沒有甚麼口罩要求。
這一季的新玩意是Monkeypox，先說沒有甚麼大問題，主要在男同性戀之間傳播，但慢慢人數增多(這、這、這、這)，超過一百多綜，有點似新冠初期美國和WHO的態度，即使傳播力沒麼強，也不免令人擔心（看這和這）。
另一邊箱，中國的新冠新增低，但封城比較狠（看這、這和這），季尾時有所放鬆，不過以omicorn的感染力來看，只要不改清零政策，每次的放鬆只是下一次封城的開始。
中概股回春
中國政府也知道封城對經濟的打擊太大，所以延續上一季釋放一些利好消息給市場，例如重審批遊戲，放寬一些監管，完結滴滴的調查，完結一些中概的監管，馬雲也可以出來露一露面。
有人說國內開始有一些較注重經濟，反對清零的聲音（這和這），但我認為以習大大的強勢，清零只會繼續。
阿里巴巴在這一季震走了芒格，有點奇怪，希望以後有機會知道箇中原因。
美國通脹和聯儲加息
JP Morgan的Jamie Dimon非常準，在季初已經說inflation和俄烏戰爭會大大增加美國經濟上的風險，然後在季尾再重申一次。
確實，今季的通脹數字非常高，CPI三月8.5，core CPI四月也有4.9%，五月4.7%，所以聯儲說加息力度不會低，五月加息了50個基準點，六月再加息了75個基準點到1.5%-1.75%，而且一再重申加到recession都在所不惜，然後，在季尾時美國真的開始了有recession的說法(還有這、這、這)，Michael Burry甚至說聯儲很快要因recession而減息。房產按揭息也跟着這個步調，升、升、升，30年定息貸款升到6.28%，然後因怕recession而回落。房屋成交開始減縮，但房價下不下跌還是未知之數。
聯儲加息，很自然今季的大市表現非常差，4月20號dow jones跌過900點，5月5號加息日後跌000點，6月14又是加息日後再跌超過700點。除了因為加息，也因為一眾大型零售股業蹟不佳，開始有積貨賣不出去，為recession的說法增加了不少力度。
美國科技股
大市跌，美國科技股首當其衝(看Snap, DocuSign)，Netflix和Meta跌到變價值股，當然基本面上recession也是原因，Meta開始減少請人，甚至各種形式的裁人，相信大部份和ads有關的科技公司，或一直不賺錢的公司都差不多情形。
Defi泡沫爆破
同樣，Crypto界裡關於Defi的altcoins和brokerage由Terra Luna開始，變零，再火燒連環船，Third Arrow Capital爆，引致Celsius停止客戶提錢（Voyager在七月也爆雷，Blockfi也非常危)。
Bitcoin當然也跟着跌，然而，Microstrategy繼續買入Bitcoin，是智慧，還是賭大細？增加了下次rollover debt時的風險，如果Microstrategy爆，bitcoin也不會好過，手持bitcoin的hodler今季真是有得震，冇得訓。
值得留意的是Solana有一個小插曲，Solana的一個大app, Solend, 試圖takeover大鯨的account，令大家開始懷疑defi有幾defi，係altcoins還是shitcoins。
經過今季幣市發生了那麼多事，我認為，如果想以買coins而致富的話，還是買bitcoins，放入wallet，不要試圖賺息，不要碰altcoins，Etherum我也不太信，bitcoin maximist可能是對的...
III. 2022年第二季投資回顧概述和未來展望
本季組合主要持股表現：
在季中段，本來以為因為中概股的反彈，組合可以有正回報，但可惜美股太重，組合仍然跌了21.04%。槓桿大幅上升有幾個原因，第一是硬食了不少$200 assign的BABA short puts，第二是組合淨值下跌，第三是我以為Twitter會給Elon Musk順利收購(收購新聞)而加了點槓桿買貨，可惜最後事與願違。因為怕margin call，今季調了一些後備金去組合，減了大概0.09x的槓桿，但槓桿仍然很高，所以未來一季會積極去賣去以下歸類為短線交易的股票:
比較遺憾的是，今季$30以虧50%以上的代價割了富途，然後，富途就一飛沖天...
LTCH和HNST令我太失望，所以決定最後拚面一搏，賣正股(虧60-70%)，買入雙倍數量的年尾calls，減少了丁點槓桿。
五月時一眾成長股大跌被short put assign了很多股票，自己也加倉了一些股票。
先是$168買入一點IIPR，然後再$160和$165被assign，再在$109加倉，成本均價$153。IIPR是大麻公司製造場的地主。我覺得美國大麻合法是白痴的行為，但即然美國已經向着這一個方向去走，我就賺它們的錢，吸敵人的血好了。今季IIPR的大跌是因為short seller誤解了IIPR的business model, 覺得它買貴了property，但其實一部份買入價是用來建造製造場，再以租金形式來收回款項，即掛reit頭，做貸款。
其他被short puts assign的股票：
$130的DIS
$90的MTCH
$130的SNOW
$135的TWLO
$105的SI
$200的META
$24的VIRT
另外，也買了少量的AMZN (pre-split $2400) 同TSM ($94)，大包圍四大中國銀行和招行，再加倉KMI, NVAX, TUYA, STOR, LTCH, HNST。如之前所說，很多加倉是以為Twitter會被收購，那是在第二季的科技大跌市之前，所以加倉價比較高，也使現在槓桿過高，希望第三季大市轉好給我機會慢慢減倉。
IV. 2022年第二季的個股持倉短評
加減符號代表今個季度加了或是減了倉。
9988/BABA (Alibaba) (+)
強勁護城河，而護城河因為不斷投資其他公司而加強。隨著中國online shopping的繼續增長，可以長期持有，股票屬於一般風險，高回報。(最新估值)
中國政府對阿里積極地監管，影響了業務的發展。簡單來說，阿里涉足太廣，被迫拆骨和拆牆。即使如此，靠電商、實體零售、本地服務、阿里雲、AI等科研(如晶片)，阿里仍然是一間好公司。
今季$190和$200 short puts assign了一些正股。
平均成本大概$180。
BIDU
在中國，搜索、地圖、翻譯、雲盤都是第一，智能音箱數一數二、自動駕駛更是領頭羊，市值不足$100 billion USD，因為單有技術，執行能力差，市場不賣脹。我認為它的自動駕駛系統已經跟貼Waymo，在中國應該是無人能及，公司的人工智能技術國內數一數二，單是自動駕駛這一部份已經值$30-$100 billion，現價option value高。
平均成本$250左右。
PDD
中國政府的嚴厲讓投資人不敢碰中國科技股。倚靠投資人賣帳來維持股價的拼多多，事業未必夠資金可以擴張，加上中國政府對拼多多的燒錢營銷手法有意見，拼多多還有甚麼法寶可以施展出來，我實在難以樂觀。(之前的詳細分析)
平均成本大概$170。
TWTR
很多出名的公眾人物如Elon Musk, Donald Trump，一些政治和投資大V，各行各業的人才，都在Twitter上分享自己想法，很多公司也會用Twitter來發佈消息，和用戶交流，所以Twitter的potential非常高，要看執行怎樣了。
在handle Elon Musk收購這一方面，管理層做得不太好，使員工無所適從，我對長hold Twitter的意願減低了不少。
平均成本大概$53。
TUYA (+)
IoT平台公司，有少少像Shopify在電商的定位，幫一些沒有自己IoT infra的公司去做IoT產品的軟件支持。產品依附在雲公司上，如AWS, Google Cloud，所以利潤一般般，苦逼生意。風險是雲公司的vertical integration，或大客戶自己做IoT infra不用付費給Tuya，所以Tuya價格一定要保持competitve，還要想一些創造network effect的方法去保持競爭優勢。另一方面，產品要有夠彈性支持客戶獨特的需求。
暫時最大的問題是公司還沒盈利，希望營收早日重回高雙位數增長，到時才可以盈利有望。
平均成本大概$12。
ARLO
由Netgear分拆出來，智能保安產品公司，其中DIY攝像頭的產品最受歡迎，功能較齊全，評價高，雖然保安DIY產品市場份額由2017年的31%跌到2019年的26%，但這個市場的不斷擴張，人們對家中保安的意識越來越高，Arlo相信會保持高增長，越來越賺錢。
第一季營收增長超過50%，non-gaap微利。
平均成本大概$10。
BRK
沒甚麼好介紹的巴郡，超低風險，不過預計回報只是一般，因為巴菲特近來做的投資都不是執便宜貨的例子，保險業的競爭也有點大。
平均成本大概$166。
700(騰訊)
中國主要社交軟件，互聯網多佈局，強大護城河。我認為它是在中國唯一可以和阿里爸爸抗衡的公司，不過人才和技術方面不及阿里，靠產品的用戶黏性搭夠。
公司盈利主要靠遊戲，但中國政府不喜歡中國人玩太多遊戲。前景有點看不清。
平均成本$570左右。
3738(阜博)
Content IP (intellectual property)保護的公司，主要是防止影片侵權，幫creators收錢。影片平台如youtube有自己的維權系統，所以我不太清楚第三方在這個niche market的位置。阜博在中國是龍頭，買少少看看，抄功課股。
平均成本大概$6。
6608(百融雲創)
跟美國的Upstart (UPST)有點相似的公司，提供大數據解決服務給金融公司，但百融雲比Upstart做得更深入，除了underwite貸款外，還會提供客戶分析做marketing計劃，也有風險監控，所以跟Upstart只做中小銀行不一樣，百融雲的客戶層面更廣，國內四大銀行都是它的客戶。
百融雲營收是Upstart的一半，增長差不多都是在90%左右，跟upstart不同的是暫時還沒盈利，在2021年六月尾時Upstart市值90多億美金，百融雲創是50多億港元，可見折讓很大。百融雲創2021年16億港元盈收，P/S ~ 3，Operating income 8千萬, 可以看到現在市值非常值得買入。
平均成本大概$17。
BZUN
Baozun寶尊是幫品牌公司在中國做電商，它主要客戶是大brand如Nike、Microsoft、Samsung、 Philips等等，華為在單飛前也是它的客戶。它的生意模式比Shopify重很多，除了幫客戶製訂電商計劃，還會經營商店、配送、市場推廣、顧客服務等等，基本上就是電子商業版的經銷商。
和寶尊對標的，就是騰訊體系的saas公司：微盟和有贊。寶尊是算是阿里系的公司，阿里持股14%，公司GMV 65%在天貓，其他在京東、拼多多、微商城等等。寶尊出道較早，客戶都是大品牌，所以比其他電商saas公司較高大尚一點，而且持續盈利。
如管理層所料，2022年第一季營收仍然是微負增長，盈利清零。管理層預料要到2022下半年才會好轉。
我相信2023年預期盈利每股$2, 每年增加15%左右，現價非常便宜。
平均成本大概$28。
VICI
賭場REIT，租客主要是Caesar Palace和快將要併入的MGM。美國疫情看似嚴重，但Las Vegas所在的Nevada在covid控制方面比較寛鬆，賭場一直開門做生意，近一兩季隨着疫苖的普及，美國人在境內的旅遊復甦，Las Vegas的traffic也回復得七七八八。Vici的occupancy一直是100%，租金收入沒停過，也沒下跌。
賭場的租約都是triple-net形式，比起一般零售的triple-net REITs, 賭場REITs有更長的租約，更高的租金回報率，更高的rent coverage，和更高的利潤率(主要是項目較大，經營的支出以%來計就較低)。
2021 FFO $1.82，按年升11%，P/FFO = $28.5/1.82 ~ 15.7，5.05% dividend yield，按年股息升9%。預計可以保持增長7%以上，現價不貴。
平均成本大概$29。
KMI (+)
之前一些能源公司因新冠減少了capex，加上西方國家擁抱不穩定的新能源，以致靠傳統能源供應不夠應付新冠後經濟回復的能源需求。KMI是投資美國能源的一只安全性高的股票，因為pipelines生意有如toll road，對能源價格沒有直接關係，而能源的用量浮動不大，且傾向上升。
今季俄烏戰爭，使歐洲減少向俄國購入天然氣，未來會向美國買更多LNG (liquid natural gas)，而KMI因很多輸送LNG的pipelines和terminals，自然得益。股價的升幅反映了一部份的利好預期，但還有一些上漲空間。
平均成本大概$17.3。
PYPL
Payments公司在通脹下應該可以有免費的增長，新冠後的經濟復甦應該會使通脹在較高水平徘徊，所以暫時打算繼續持有。2030年預計EPS $26, P/E 20的話股價到$520不難。順帶一提，Paypal的Venmo跟Amazon的Partnership有想像空間，在payments公司熊市過後paypal有機會因龍頭地位而回升得較早。
平均成本大概$220。
PINS
本來想摶Pinterest被Paypal收購賺快錢，但收購沒成，做了接盤俠。Pinterest本身市值大概P/S = 10，不貴，而且有一個特別的social network niche，在order value的轉換上甚至比facebook高，有cash有cash flow有earnings，風險是MAU增長乏力，US的MAU甚至下降。暫時先hold住。
平均成本大概$57。
BKKT
2021年大眾對bitcoin的興趣加速增長，而Bakkt獲得和Mastercard的partnership，有令人想像的空間。風險是economics不確定，可能Bakkt賺的錢並不多。2021年第四季$10入了點貨搏短炒。現在是希望上回$10走人。
平均成本大概$10。
DLO
dLocal在payments複雜的南美州繼續大展拳腳。買入DLO和paypal的思維一樣，抗通脹，也乘着全球大家越來越倚賴電子付款的勢頭。
第四季營收增長120%，到76.3 million，雖然高，但2022年增長會放緩到100%以下，甚至80%以下。
2021年EPS $0.25，P/E高，但增長也高，算是高風險高回報股。2022年第一季營收增長超過100%，eps同年比由$0.06增加到$0.08，業蹟非常不錯。
平均成本大概$37。
MQ
Marqeta是主要做Card issuing的公司，例如Doordash給快遞員的red card，Instacard的shopp debit card，Square給商戶的Square Card等等，Affirm、Uber和Brex也是它的客戶。Payment processing的老大是Stripe，但Stripe也是最近兩年才做card issuing，可見Marqeta的獨特之處，在Card issuing上暫時是領頭羊。
2022年第一季增長50%，還沒盈利。現價$9，P/S低於10，不算貴。
平均成本大概$19。
PLTR
Big data analytics的軟件公司，對象主要是民主國家政府、大型製造業、醫療和金融機構。有傳它的軟件幫助美國擊殺賓拉登。近來幫助政府在covid上的monitoring。其獨特之處在於會派人在客人公司長駐幫助顧客上車，business model令客人的switching cost很高，形成天然護城河。公司十分有性格，是少數支持美國政府的科技公司，所以減少了那些自命清高的矽谷公司的競爭。有一種說法是它和Google在處理私人資料上是一個幣的兩面，Google搜集很多用戶資料但在用的方面非常克制，不會透露用戶私隱，而Palantir則只處理客人自己搜集的「用戶」資料，以幫助客人「處理用戶」。
公司的sales cycle較長，一年以上是閒事，做的都是大deal，相信增長會非常lumpy。
平均成本大概$14。
UPST
用人工智能幫中、小銀行做loan underwriting，標榜可以給銀行放貸給更多客戶，而風險不會增加。成功與否要用時間去証明，但現在確實是找到越來越多的合作銀行。
平均成本大概$130。
CRWD
Crowdstrike在雲服務保安中算是龍頭，在幾單美國駭客事件中也可以看到它在調查上的角式。市值$50 billion，2022年營收預計$2.15 billion，雖然增長有50%，但不知增長可不可以保持，只適合輕倉，是只高風險高回報股。
平均成本大概$205。
BNTX
和Pfizer合作mRNA新冠疫苖的公司，算是對沖新冠。
平均成本大概$175。
NVAX (+)
Covovax/Nuvaxovid新冠疫苖公司。比起其實疫苖，Covovax副作用低，功效和mRNA相當，可以加其他flu vaccine一同打，儲存只需一般家用冰箱冷藏的温度，所以是相當有潛質的新冠疫苖，缺點是製造困難。
今季公司獲美國FDA recommended（接近approve），台灣approve了可以用，相信未來會得到更多approval而股價上漲。$52加了點倉。
平均成本大概$93。
STOR (+)
Store Capital Corporation。獨立商戶的triple-net lease REIT。它的其中一個特色是很著重租戶的財務和盈利，有絕大部份商戶的財務資料來減低風險。管理層有多年經驗，作風保守，對各行業的商戶分散，對公司的業績披露和業績算是相當透明，有少少護城河。Howard Marks的Oaktree Capital是這股的其中一間founding institution，但現在沒有持有股票。巴郡在2017年入股了接近10%，可見管理層受到巴菲特的認同。巴菲特2020八月再次加倉保持擁有10%的公司，可見公司一直給巴菲特看好。唯一隱憂是2021年12月公司的superstar CEO辭職，而且不像是in good terms.
股息5.5%，預計每年5-7%增長，今季$27.5加倉。
平均成本大概$27.7。
BEKE (貝殻)
國內房中介平台龍頭，也包含中介龍頭鏈家，所以賺平台服務費，也賺傳統中介的佣金費。最大的創新是顛覆了中介賺錢的模式，把每筆交易的佣金分散了給幾個經紀，增加了經紀的效率和留存。"贝壳的解决方案：挂出真实房源信息，推出ACN合作模式ACN即经纪人合作网络模式。在ACN模式下，房地产交易被分为：房源录入人、房源维护人、房源实勘人、委托备件人、房源钥匙人，这一侧总共分享交易中介费的40%+；客源推荐人、客源成交人、客源合作人、客源首看人、交易/金融顾问，这一侧分享交易中介费的50%。由于把交易流程分为独立不可拆分的十个交付环节，在线记录，每个环节分享一个约定的佣金分配比例，从而发挥每个经纪人的优势，并让经纪人之间的合作成为可能。其中，客源成交人最为关键，获得交易中介费用的30%，各流程节点的分配比例，各地方因地因案例微调。" (source)
2021年，中國政府對房價的調控力度加大，大大影響了尤其二手房的交易量。加上政府嘗試推中政府的免費交易系統，貝殻未來的不確性增加。我認為，淘寶和京東不能成功地為房產交易脫媒，政府的系統更加沒戲。房產買賣交易金額大，資訊難以標準化，中介要靠「人」，貝殻在房地產的角式不會被取替。
貝殻短期來看仍然因房產的調控而增長乏力，估值的不確定性高。
平均成本大概$33。
VIRT (+)
Virtu financial, 一間market maker，即是股票市場很多人說的"庄家"。主要(80% revenue)是靠day trade賺bid/ask的spread，另一部份(20% revenue)是execution service。詳細分析
護城河很小，只有靠一些政府regulations製造出來的oligopoly market (VIRT是NYSE三間准許的market maker之一，其餘兩間是Citadel和GTS)。做day trade風險大，可能因為一兩個失誤爆倉，所以買VIRT就要對團隊有信心，很難靠財報看成敗。Virtu的track record算是不錯的，在2014年的ipo時說五年1278 days中只有一天輸錢，輸了七位數。當年公司每日賺錢平均一百萬左右，現在是七百萬到一千萬左右。當年沒有execution service這部份，現在有了可以減輕公司的風險，這部份每日賺一兩百萬。
VIRT是輕資產公司，return on capital輕鬆30%，有股息(長期quarterly $0.24)有回購有減債。
在2020年第四季時管理層說公司的annual normalized earnings有$3 per share. 最大的風險是payment of order flow受規管，暫時不確定因素大。
平均成本大概$27。
LTCH (+)
Latch是一間做智能門鎖的公司，主打Smart Access，主要客戶是有25間出租公寓單位以上的房東和公寓房產發展商，最近也向甲級office發展。它是由TS Innovations Acquisitions Corp這間SPAC用reverse merger上市，TS Innovations Acquisitions Corp的sponsor是Tishman Speyer，一間有$57 billion房地產投資的公司，所以可以幫助Latch開掛擴張。
Founder是Luke Schoenfelder，曾經在蘋果工作，24歲找了蘋果senior designer, Thomas Meyerhoffer做chief design officer創Latch。Luke是牛人一個，看2017他的一個講座，可見他對產品質素有非一般的執着。
Latch的主要模式是land and expand，用成本價賣鎖，再簽六年的約，每月拿$7-$12的訂閱費，生意模式有點似SAAS公司。因為租客每日平均用Latch的app 4.6次，latch可以趁機賣一點其他服務，例如最近和Lemonade合作賣租客保險。
Latch的門鎖可以用電話app遠程、Android電話的NFC、Apple watch、咭，或密碼來解鎖，鎖上有攝像頭，有解鎖history，比其他公司功能更齊全。公司以智能鎖為底，再跟UPS合作在公寓做收貨服務，解決租客安全收貨痛點。未來除了在鎖上面做增值服務，還會發展其他智能產品，例如連網的hub。競爭對手有SmartRent。大tech公司如Amazon, Google, Apple主要做一般消費者生意，所以不是問題。
公司暫時還沒盈利，但2025年估計有$200 million以上的free cash flow。有一點注意的是，Latch跟發展商建立了長期關係，會在房產建好的18-24個月前跟發展商計劃好，簽好約，所以對未來營收預測比其他行業的公司準。
公司盈利仍然遙遙無期，而且負cash flow嚴重，今季加倉後不久決定把股全賣再以雙倍數量押在$2.50年尾call。
META (+)
超級社交護城河，公司culture強勁。全球MAU 2.8 billion以上，最大social network，總有人用Facebook/Whatsapp/Instagram。公司有大量option values, e.g. VR/AR, cryptocurrency, e-commerce (Shop), Payments, etc. Bytedance的Tiktok是潛在危機。
今季$250和$190給assign。
平均成本大概$210。
HNST (+)
The Honest Company由celebrity Jessica Alba創辦，主打安全和eco-friendly產品，開始是消毒濕巾和嬰孩紙尿布，之後申展到太陽油和美容產品。
因為是比較幼嫩的公司，增長比較不穩定。田為美國疫情已經不再嚴重，消毒方面的產品銷售差，而新的產品有一段ramp up期，所以股價插水。P/S 1.3x左右，由於公司沒有盈利，不太清楚它夠不夠便宜，但肯定不貴，
公司盈利仍然遙遙無期，今季加倉後不久決定把股全賣再以雙倍數量押在$2.50年尾call。
IIPR (+)
大麻reit。IIPR是大麻公司製造場的地主。我覺得美國大麻合法是白痴的行為，但即然美國已經向着這一個方向去走，我就賺它們的錢，吸敵人的血好了。今季IIPR的大跌是因為short seller誤解了IIPR的business model, 覺得它買貴了property，但其實一部份買入價是用來建造製造場，再以租金形式來收回款項，即掛reit頭，做貸款。
今季先是$168買入一點IIPR，然後再$160和$165被assign，再在$109加倉。
平均成本大概$153。
DIS (+)
Disney主要靠ESPN為主的cable電視，電影和其他license fees，Theme Parks等等。疫情時營收大受打擊，現在靠電影院和theme parks重開有機會重回上升軌，公司的主要不穩定性在於Disney+，要看看它能不能跟Netflix一較高下，暫時還是強差人意，雖然第一季人數增長10%到87.6 million，但基數低，跟Netflix的220 million差距還是太大，而且肯定是負盈利。
平均成本大概$130。
MTCH (+)
線上dating的霸主，寬闊護城河。Facebook dating有少少機，但相信難以做成威脅，始終Faceboook太多個人資料，不適合online dating，就算Facebook分隔了profile，也難以扭轉客戶心態。
2023年EPS $3.14，之後年增長15-20%沒有問題，現價不貴。
平均成本大概$97。
SNOW (+)
新興的big data warehouse solution，連巴菲特也買。高增長，有相當護城河，唯一缺點是貴。
平均成本大概$120。
TWLO (+)
Twillo是Communication infrastructure股，主要是提供SMS text messaging，客戶主要是shared economy的公司如Uber, Lyft, Doordash等等。營收可以保持增長20%以上，缺點是盈利要等一兩年才有。P/S ~ 4，不貴。
平均成本大概$125。
SI (+)
Silvergate capital是一間fintech公司，算是第一間crypto bank，可以為客人提供關於crypto的服務，例如一些買升的derivatives、借貸等等，著名的bitcoin holder Microstrategy也是找它貸款。2023年EPS $7以上，預料年增長30%以上好幾年，價格便宜。
平均成本大概$102。
TSM (+)
Fabless chips manufacturing的一哥，寬闊護城河。2022年EPS $5.9，年增長15-20%。現價便宜主要是因為短期的成本問題和台灣本身的政治因素，我認為都不是大問題。
平均成本大概$94。
AMZN (+)
中國以外e-commerce最大；物流一流；雲計算第一；Prime會員超值；智能設備雖然不齊全，但全部都是爆款；最大的ebook market兼有最暢銷的ebook reader: Kindle; Ads的生意急速增長。在網上醫藥市場有潛力。基本上，在所有技術含量不高而和提升生活有關的領域都有潛力，誰的profit margin高它就挑戰誰，屈機的公司。年增長15-20%。
平均成本大概$120。
939-ChinaConstructionBank (+)
1288-AgriculturalBankOfChina (+)
1398-ICBC (+)
3968-ChinaMerchantBank (+)
3988-BankOfChina (+)
單純是大包圍中國各大銀行。倚靠低估值，高股息，和黨的意志，簡單躺贏國家撐腰的四大國有商業銀行和業績比較突出的招商銀行。
