因為個人時間管理不好，所以很多時不能及時出季度總結。有鑑於此，決定在完整總結出來之前出簡報，那至少在時間性上合格。
I. 組合回報
跟2022年第四季比：
組合回報: +15.71% (用simple Dietz method計，因為懶得用modified Dietz method)
SPY回報: +7.44%
槓杆：1.73x (股票市值 / Net Asset Value，數字未必充份反應組合中沽的put/call options)
II. 2023年第一季市場回顧
中國經濟，中概股
房地產問題這一季沒有甚麼大新聞，加上國家釋放whatever it takes去穩定經濟、網信辦沒有甚麼大動作、沒有新的互聯網公司監管、網遊繼續批、馬雲回國等利好，中國股市表現不錯。
ChatGPT, LLM
ChatGPT在上年尾推出後，今年第一季引來極大迴響。LLM大型語言模型上的深度學習，讓人工智能不再只是產出排名賣流量廣告、玩玩遊戲的AlphaGo，而是可以有text to text, text to audio, text to image, image to image, image to text等等可以滿足多種對普通人在數字上的需求，免費或低廉地提供一些等同白領專業人仕所提供的服務。
很多人發現這個人工智能可以成為數碼小幫手，創作、寫作、給詳盡意見、編程、數據整理、給整理過後的搜尋結果、或聊天娛樂，帶給人類很多可能性。在一些白領經濟上會有顛覆性的改變，例如一些在法律、醫療甚至企業上的顧問服務、許多和創作有關的freelance工作甚至全職工作、一些有教育有關的工作，都會在一定程度上給取替。大家平時看的文章、影音，也會有一些根本上的改革。
LLM帶來的變數很多，對投資人在經濟和選股分析上帶來新的挑戰。
美國銀行信心危機
由Signature Bank和Silicon Valley Bank破產引爆的美國中小銀行信心危機在這一季對美國金融股的沖擊不少，也讓大家回想起2008-2009的金融海嘯。這個也是投資的機遇，對筆者的投資方向上也做出了改變。
III. 2023年第一季投資回顧概述和未來展望
筆者的組合一向偏重中國大型公司股，所以今季在中國經濟沒甚麼大新聞，監管方面沒有甚麼大的「國家安全」、也沒有甚麼新的「共同富裕」下，組回回報比較好。
美國中小銀行信心危機造就了一些固定收益證券和一些金融公司的投資機會，加上ChatGPT為科技公司上帶來了重大的不確定因素，讓筆者在科技增長股上的選股失了一些信心，所以這一季我把投資重心移到了一些金融優先股和mortgage reits (MREITS)。
在這些收益比較固定的證劵上投資也反映了我對加息週期快結束的預期。美國房地產交易萎縮、科技公司裁員、銀行危機，相信大大減低了聯儲繼續加息的動力。雖然因為通脹，這一年減息可能性很低，減息週期也不會那麼快開始，高息仍然會持續一段時間，但不再加息對固定收益證劵是重大利好，最少沒有了減值的風險。剩下的，就只有經濟所引發的信用違約風險。固定收益證劵如金融優先股和mortgage reits大多有債權屬性，不是first loss position，對經濟下滑有一定的抗性。只要小心不要選中有滅頂風險的公司，它們帶來穩穩的現金流相當吸引。
