RBC Capital 的 Mark Mahaney：十條投資教訓 (成長股投資)

成長股投資是我近來比較注重的投資方向，因為不用太過為估值去煩，也不用買買賣賣去賺市場偶然的錯價。我只要看懂一間公司，了解它有沒有護城河，了解它未來的成長天花板，比市場對它有信心就可以了(詳見一些投資理念分享和成長股的迷思)。

這條名為"Brainstorm Tech 2018: The Perils of Stock Picking in Tech I Fortune"的影片由Mark Mahaney說他學會的投資教訓，觀點着重於科技股：

1. There will be blood
2. Even the best stocks can suck at times
3. Don't play quarters
4. Focus on the fundamentals
5. Focus on fundamental inflection points
6. Look for low penetration and big TAMs (Target Addressable Market)
7. Scale doesn't just matter, it wins...(i.e. scale equals moat)
8. Look for lucky lexicons
9. Valuation doesn't (always) matter
10. The 4M Framework: Market, Model, Moat, Management

Mark也分享了四個警告訊號：

1. Buying stadium rights
2. Orthogonal acquisition
3. Sharp growth deceleration
4. CEO revolving door

基本上我完全同意他的觀點，但我沒有他對Netflix和Booking.com那麼有信心，因為我認為他們的競爭對手有非常接近的"scale"。

在"Orthogonal acquisition"方面，我沒有Mark那麼悲觀。很多偉大公司都做了一些看似和核心業務無關的併購而增加了公司的護城河，例如Google買youtube, android，發展出來的Chrome，也例如阿里爸爸在影視界的佈局和購入微博(這個作用不明顯，但長遠來說主要是賺流量，阻擋騰訊系的威脅)。再者，只要公司核心業務沒有受影響，錯誤的併購不是大問題，例如微軟買過cable companies，所費不菲，失敗了，但並沒有影響它的核心OS和Office suites業務。