I. 組合回報

2025/07/11跟2024年第四季比：

組合回報: +2.98% (用simple Dietz method計，因為懶得用modified Dietz method)

SPY回報: +7.60%

槓杆：1.82x (股票市值 / Net Asset Value，數字未必充份反應組合中沽的put/call options)

II. 2025年第三季市場回顧

倉位主要是alternative asset managers，本來形勢一片大好，在季度最後兩個星期，全線下跌，APO下跌超過10%，所以今季組合平庸。

我在這兩個星期加倉了不少OWL，由大概1%到5%倉位。這一個月的BDCs也跌了不少，一半因為聯儲降息減收入，一半因為擔心經濟下行，也有些不知甚麼原因，所以我也加了一點倉。

RICK因為稅和貪污股價大跌，股價跌遠超過這稅收的問題，所以我大力加倉。當然，這也是有點賭博成份，賭公司的生意容易，CEO或其他管理層被換掉也不是大問題。

賣出的Bill Ackman股Pershing Square和HHH，賣後升了差不多10%，算是賣飛了。

小買AVAV和ISRG，抄蕭若元功課。